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生猪终端消费支撑不足 供强需弱格局难改

生猪终端消费支撑不足 供强需弱格局难改

  来源:国元期货研究

  随着气温下降,西南部分地区腌腊陆续开启,屠宰场开工率平稳回升,白条走货速度较前期略有加快,季节性需求开始逐步兑现,终端有好转迹象,预计11月底将逐步进入全年生猪消费的高峰期。受消费预期支撑,养殖端看涨信心增强。年初高企的能繁母猪存栏量,使四季度生猪出栏逐渐进入高峰期,加上冻猪肉库存仍然较高,虽四季度末猪价预计将呈现季节性上涨,但总体来看依然维持供强需弱格局,回暖幅度不会太大,短期震荡偏强,中期看空,建议以震荡行情思路,在主力2401合约15500-16500元/吨区间内逢低做多。

  一、行情回顾

  上周全国迎来大范围降温,季节性消费推动下,白条走货加速,南方腌腊等需求陆续启动。但在供给宽松的大背景下,略有好转的终端需求,对价格的支撑力度稍显不足,多空博弈下,行情震荡运行。上周,生猪主力2401合约,最高价15980元/吨,最低价15560元/吨,收盘价15600元/吨,波幅为0%。

  二、生猪基本面分析

  2.1

  消费旺季预期下 猪价企稳回暖

  截止11月21日,生猪出栏均价14.96元/公斤,较上周环比上涨0.52元/公斤。随着气温下降,南方腌腊逐步启动,屠宰开工率平稳增加,市场需求好转,当前还未正式进入消费高峰期,但在旺季价格回暖预期下,长期亏损的养殖端抗价情绪升温,四季度整体供给仍旧宽松,维持供强需弱格局,季节性需求支撑力度不足。截止11月21日,仔猪均价20.51元/公斤,较上周环比上涨1.42元/斤,虽然供需改观仍需时日,但市场对明年下半旬的预期好转较为乐观,仔猪收购积极性有所增加,价格稳中有涨。截止11月17日,二元母猪(50KG/头)均价1407.62元/头,成交平淡,价格平稳,二三元母猪存栏比例中,二元母猪占比94.4%,养殖端补栏意愿不强,淘汰母猪加速,处于去产能周期中。

生猪终端消费支撑不足 供强需弱格局难改

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  2.2

  四季度供给宽松 季节性需求支撑有限

  根据农业农村部公布的信息显示,9月末全国能繁母猪存栏量4240万头,同比下降2.8%,环比下降1.3%,是16个月以来最低水平,但仍比4100万头正常保有量高3.4%,比3900万头的合理保有量高出8.7%。

  23年1-9月能繁存栏连续9个月环比下降,截至9月底我国能繁母猪存栏4240万头,1-9月较4390万头高点,累计降幅3.4%,对应11月至明年7月出栏环比回落。但目前产能去化相对还是缓慢,对应生猪出栏减少的幅度有限,前三季度,全国生猪出栏 53723 万头,同比增加 1693 万头,增长 3.3%。分季度看,一、二、三季度生猪出栏同***别增长 1.7%、3.7%、4.7%,增幅逐季扩大。从生猪生产周期看,年初4300万头以上的能繁母猪高存栏量,四季度进入产能兑现阶段,四季度供给处于过于充足状态。

  据Mysteel统计,截止9月底,规模场能繁母猪存栏量1-9月累计降幅0.94%,受部分地区的非瘟疫病影响,散养户被动出栏增加,散户母猪去产能速度明显高于规模场,加大了市场短期供应量。当前市场供给依然偏大,供需矛盾短期很难解决,猪价季节性需求预期支撑力度有限。

生猪终端消费支撑不足 供强需弱格局难改

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  2.3

  终端消费好转 屠宰开工率平稳回升

  从农业农村部公布的全国生猪屠宰开工率走势数据来看,截止11月21日的开工率为32.73%,较上周环比增加1.93%。进入11月中下旬,气候逐步降温,白条走货好转,南方部分地区腌腊陆续启动,屠企订单增多,开工率近几周持续回升。未来气温仍将继续下降,南方腌腊规模将继续增大,季节性需求下,开工率将保持增长态势。

  截止11月17日,冷冻肉库容率24.45%,较上周同比下降-0.17%。屠宰企业虽去库积极性较强,但冻肉需求较差,去库速度缓慢,库存持续保持高位,去库压力较大。本周终端消费有所提振,白条猪鲜销率89.65%,较上周环比小增0.15%。

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  2.4

  饲料平稳运行 养殖端亏损保持高位

  截止11月15日,育肥配合料价格3.84元/公斤,较上周环比下跌0.01元/公斤。猪饲料均价3.47元/公斤,较上周环比下跌0.01元/公斤。本周玉米、豆粕价格稳中偏强,但总体来看,终端消费依然疲软且供应充足,市场对后市信心不足,价格承压运行。受猪价长期弱势影响,截止11月17日,自繁自养养殖亏损256.32元/头,外购仔猪养殖亏损175.21元/头,四季度以来,养殖亏损持续处于较高水平。养殖端在资金压力下,补栏意愿不强,压栏挺价情绪升温。据农业农村部数据显示,截止11月17日,猪粮比5.38,比价在二级预警区间内,收储动力不强。

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  三、行情总结

  进入11月下旬,气温逐步下降,随着冬季猪肉消费量增加及南方腌腊等需求的逐步启动,在季节性消费旺季预期下,价格将企稳回暖。但当前供给仍然宽松,四季度生猪出栏将逐渐进入高峰期,加上冻肉去库压力依然偏大,猪肉整体供应充足。在供强需弱的大背景下,季节性消费支撑力度有限,很可能出现旺季不旺的局面,回暖幅度预期不高,整体依旧偏空。预测区间15500-16500元/吨。