资深投资人Harley Bas***an：美国国债收益率曲线将回归正常

　　美债资深投资人Harley Bas***an认为，债市会告别收益率曲线极端倒挂现象。过去两年的大部分时间里，被视为经济衰退预兆的倒挂现象一直困扰着经济专家和投资者。

　　被誉为“凸性专家”（Convexity M***en）的Harley Bas***an如是说。Bas***an供职美林期间创建了衡量美国国债市场波动率的MOVE指数，他认为，随着美联储接近2%的通胀目标，较长期限利率已见底。

　　基准美国10年期国债收益率目前徘徊在4%左右。2023年曾经历大起大落，年底水平跟年初相若。Bas***an在新一期Odd Lots播客中表示，现在，对于债券投资者来说，激动人心的事情将会是收益率曲线短端较短期限债券的走势。

　　“结束了。10年期不动了。而且我认为，随着曲线再次陡化，30年期利率可能会上升，”他表示，“所有激动人心的行动都会出现在短端。”

　　收益率曲线经历数年的趋平和倒挂之后，这意味着债券投资者可能会争相为曲线变陡做准备。美国2年期和10年期国债利差在去年3月触及逾100个基点的低点。此后，利差已经收窄至34个基点左右。

　　一系列知名人士都建议回避长债，这位资深债券投资者也加入了这一阵营。有“债王”之称的Pimco（品浩）创始人比尔·格罗斯8月份时曾在Odd Lots播客中预言债券大牛市终结。此外，对冲基金经理Bill Ackman去年因做空30年期国债而赚了大钱。

　　“我认为现在买入10年期有点傻，”Bas***an表示，“我的意思是，***如你认为美联储会因硬着陆而大幅降息，理论上想有保险的话，你要买的是2年期利率。”

　　不过，即使美联储接近2%的通胀目标，Bas***an也认为物价仍面临上行风险。推动力在于，人口结构巨变，即使利率已经上升，这种巨变仍在推升对商品和服务的需求。

　　他表示，从人口结构来看，婴儿潮一代面临退休，他们的钱比父辈多得多，这意味着他们将继续花钱。

　　“所以我相信通胀不会达到2%的目标，”他表示，“而且，我还认为，美联储降息幅度不会像期货市场所反映的那么大。”