新NISA促个人资产从储蓄转投资，助力日本股市

　　现在的日本股价只是来自对日本经济的“期待感”，市场人士有这样的担忧，即当加薪未达到期待的幅度、当各项预期未能实现时，股价有暴跌的风险。

　　2024年的日本股市，开门便乘着2023年的牛势连涨6个交易日，自1月9日东京证交所日经平均指数涨触泡沫经济时的最高值（1989年12月29日的33915点）后，连续6个交易日创1990年3月泡沫经济破灭以来的新高，并于1月15日一度突破36000点，报收35901.79点，6个交易日涨约2600点。无论是涨幅还是涨速，都远远超出业内人士和机构的预测。

　　日本股市有这样的“格言”：“卯跳，辰巳天井（高位）”。意思是说，卯兔年跳高之后，辰龙年和巳蛇年将创新高。基于卯兔年东京证交所日经平均指数“跳”的表现和日本国内外的各种利好题材，在“格言”的鼓舞下，各大券商纷纷预测2024这个辰龙年将是大牛市，并突破泡沫经济破灭以来的新高。

　　在各种利好题材中，新NISA对于个人金融资产由储蓄转向投资、助力股市的作用为各家所公认。

　　NISA是日本***参照英国的一种个人投资免税制度，演变为具有日本特色的小额投资免税制度。通常在日本投资获利，利润部分则需要交纳29%的税金。NISA制度建立后，在NISA账户里投资获利可以享受免税。

　　NISA制度始建于2014年1月，分为成长型的一般NISA和投资信托型的積立NISA（日语積立的意思是零存，可日添亦可月添）。

　　一般NISA每年成长投资额度上限为120万日元（1万日元约合人民币486元），免税期为5年，5年间投资本利累计600万日元所获利可享受免税。

　　積立NISA每年零存小额投资额度上限为40万日元，免税期为20年，20年间投资本利累计800万日元所获利可享受免税。

　　NISA从2024年1月1日转型为新NISA。与前两种投资免税制度相比，新NISA的成长型投资额度上限和零存小额投资额度上限分别扩限至240万日元和120万日元，看点是免税期不设限。另外，与前两者不认可一旦解约或卖出再度利用该额度相比，新NISA允许在投资本利1800万日元额度内复次买卖，无论获利与否均无需纳税。

　　关于投资对象，積立NISA只被限定为投资信托，而新NISA可投资股票以及股票类投资信托，投资股票所得分红、卖出获利均可享受免税。

　　日本***从2001年就***取措施鼓励民众将个人金融资产由储蓄转向投资，但效果甚微。20多年来现金以及储蓄在个人金融资产中所占比率依然呈上升势头。

　　日本央行发表的“资金循环统计”显示，截至2023年3月末，日本的家庭金融资产总额为2043万亿日元，创历史新高。其中现金+储蓄为1107万亿日元，占比54.2%，股票占比12.9%，投资信托占比4.8%。可见占比半数以上的现金以及储蓄转入投资的空间和潜力巨大。

　　日本***于2022年11月28日出台了“资产收入倍增***”，决定将NISA转型为新NISA，提出5年内将股票和基金等投资额翻倍的目标。即NISA的总账户数和用户投资额分别达到3400万个和56万亿日元。2023年度税制修改大纲决定新NISA制度的免税期永久化，并扩大了免税投资额度。

　　由此可见，“资产收入倍增***”以及新NISA的措施力度空前，旨在促使个人金融资产更多地转向投资，以此增加家庭收入。

　　日本的业内人士有这样的计算：1107万亿日元中的5%（55万亿）流入股市，那么，仅从东京证交所主板市场2023年7月18日的市值（805.72万亿日元）看，其所产生的推高作用将是巨大且具冲击性的，投资者亦可从中获利。

　　以上简单介绍的新NISA投资免税获利模式，对于普通个人投资者而言，不失为既方便操作、又能安全获利的投资制度，颇具诱惑力，因此广为日本民众关注。

　　而日本各大银行、券商以及网络券商的相关行动，亦可见新NISA对于个人金融资产由储蓄转投资产生着促进作用，自然成为股市的利好题材。

　　瑞穗银行于去年下半年将客户等待区改造成“NISA咖啡”，每天下班来咨询的30~50岁年龄段的上班族使这里座无虚席。

　　SBI证券在去年8~10月的3个月间新增开账户达到45.47万个。

　　面对普通个人投资者加速***利用新NISA投资的势头，日本证券协会的森田会长呼吁要加强金融教育，目前日本“接受过金融经济教育的国民只占7%，今后要将这个比例提高到30%、40%甚至50%”。

　　普通个人投资者之所以热心新NISA，一个重要原因是，希望使自己的金融资产保本、升值，以备养老之用。

　　财团法人“百十四经济研究所”于去年8月在香川县对20~64岁的男女民众进行的民调结果显示，95%以上的受访者对于老后感到不安，认为“生活资金不充足”的受访者占88%。因此，回答最多的是，“为老后积攒资金和运用资产”。

　　该研究所通过此次民调得出这样的结论：“未来的物价呈上涨趋势，老后资金的困难随之增加。因此，希望在年轻时掌握投资技巧。”

　　这个民调虽然不是全国范围，但养老金的问题具有普遍性。去年不断高企的物价以及未来通货膨胀的预期，使个人金融资产持有者痛感可支配资产在缩水，担心养老金贬值。因此，欲利用新NISA便利、安全的投资方式来积累、保值、增值养老金。所以，该研究所的结论也具有普遍意义。

　　从以上可见，日本***通过转型新NISA促进个人金融资产更多地转向投资以增加家庭收入的初衷是好的，普通个人投资者利用新NISA获利，使资产保值、增值，以备养老之需的愿望也是好的。但是，如果初衷和愿望被现实扭曲，那么将产生悖离效果。

　　目前，日本股市的预期力量强劲：基于对“春斗”加薪、日本央行调整金融政策、日本经济持续向好、企业扩大盈利、美联储调息等的利好预期，在新NISA只赚不赔的“保护伞”下，普通个人投资者很容易受到鼓舞“跟风”奔向股市。

　　但是，预期终究是预期，当饱满的预期被骨感的现实戳破，哪怕戳漏一点，将是何种情景，历史上有过许多教训，不必赘述。

　　1月16日，东京证交所日经平均指数结束6连涨，比前一交易日下跌282.61日元，报收35619.18点，至18日3连跌。业内认为这是冲高后的调整性下跌。

　　日本东京工商调查公司1月15日公布的数据显示，2023年企业破产数达到8690家，比上一年增加35.2%，连续两年增加，增幅创1992年以来的新高，且自2019年以来首次超过8000家。

　　1月12日，日本***金融厅依据“金融商品交易法”，向日本最大的网络券商——SBI证券发出停止部分业务命令和业务改善命令，期限为1周，原因是IPO品牌上市之日的诱导接盘。

　　以上3个***没有或不足以形成对股市的重大影响，但上述那些利好预期哪怕一个出现问题，却都可能对股市产生重大冲击。

　　已经有日本舆论在质疑当前的股市，“现在的日本股价只是来自对日本经济的‘期待感’，市场人士有这样的担忧，即当加薪未达到期待的幅度、当各项预期未能实现时，股价有暴跌的风险”。因此，一方面相信普通个人投资者的理性，更多地了解投资方面的知识和风险，避免“跟风”；另一方面期待***的经济政策和措施进一步加***展实体经济的力度，为股市健康发展筑牢基础。

　　仅仅依靠预期的股市是脆弱的，脱离实体经济支持的牛市是虚高的，经受不住冲击。

　　（作者系法学博士）