超1.7万亿逆回购本周到期 “春节因素”如何影响资金面

　　作者： 杜川

　　[ 根据Wind统计数据，本周（2024年2月5日~2月9日）将共有17330亿元央行逆回购到期。5日起，央行逆回购操作开始加量，5日央行以利率招标方式开展了14天期1000亿元逆回购操作，6日央行又开展了3390亿元14天期逆回购操作。重启14天跨春节资金显示出央行对春节前资金面的呵护态度。 ]

　　为维护春节前流动性平稳，2024年2月6日人民银行以利率招标方式开展了3390亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。当天，有5630亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2240亿元。

　　根据Wind统计数据，本周（2024年2月5日~2月9日）将共有17330亿元央行逆回购到期。

　　业内预计，春节前后流动性将保持合理充裕，节后首个工作日（2月18日）即有一次MLF操作，预计央行将在操作中充分满足金融机构对中期基础货币的需求。

　　公开市场转为净回笼

　　1月25日至1月31日的5个交易日里，央行共向市场投放了13130亿元，以便资金面跨月。进入2月以来，公开市场转为净回笼。

　　其中，2月1日，央行以利率招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日有4660亿元逆回购到期，因此，1日净回笼4230亿元。

　　2月2日，央行重启14天逆回购操作，分别进行830亿元7天期逆回购操作，以及进行140亿元14天期逆回购操作，中标利率均与此前持平。数据显示，因2日有4610亿元逆回购到期，因此单日净回笼3640亿元。

　　根据Wind统计数据，本周将共有17330亿元央行逆回购到期。5日起，央行逆回购操作开始加量，5日央行以利率招标方式开展了14天期1000亿元逆回购操作，6日央行又开展了3390亿元14天期逆回购操作。

　　重启14天跨春节资金显示出央行对春节前资金面的呵护态度。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这一操作符合以往惯例，同时，释放出人民银行灵活开展公开市场操作，满足金融机构短期资金需求，保持市场流动性合理充裕的积极信号。

　　广发固收研究报告预计，往后看，央行大概率会继续大额投放，逆回购余额或延续高位。

　　资金面有望平稳跨节

　　进入2月，在***债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求等影响下，资金面需求端有所扰动。其中，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。

　　近些年来，春节前取现规模往往超过2万亿元，居民现金需求较疫情前也更为旺盛，M0增长有所加快。

　　央行货币宽松动作成为春节前后资金面能否平稳运行的关键。2月5日，央行降准0.5个百分点，释放约1万亿元中长期流动性，有力弥补了节前的流动性缺口。

　　市场分析认为，2020年以来，央行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放，有“一箭双雕”的效果。

　　足量的流动性供给也稳住了货币市场利率。从回购利率表现看，利率涨跌互现。2月6日，截至记者发稿，1天质押式回购（DR001）加权平均价报1.5782%；7天质押式回购（DR007）加权平均价报2.35%。

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）出现波动。其中隔夜Shibor报1.7270%，较前一交易日上涨4.70个基点；7天Shibor报1.9660%，上涨2.00个基点；14天Shibor报2.2020%，较前一交易日上涨0.8个点；其余期限Shibor则有所下降。

　　周茂华表示，短期资金面扰动主要春节长***、公开市场工具到期量大、节日取现等短期扰动因素，但此前央行超量续作MLF、央行降准超预期、重启PSL等投放资金超过两万亿，加上央行公开市场灵活操作，呵护资金面等，预计国内资金面有望平稳跨节。

　　光大证券固定收益首席分析师张旭认为，接下来金融体系流动性将是合理充裕且更偏宽松的。春节***期后，节前提现的资金将回流银行体系，可以为***债券发行以及资本市场的运行创造良好的流动性环境。

　　此外，张旭认为，货币当局对于流动性具有很强的掌控能力最为关键。这从1月份流动性宽松稳定的客观事实已经充分说明其呵护市场的主观取向。下一阶段货币当局有充足的工具灵活自如地调控各期限流动性的量与价，稳市场、稳信心。