通胀两年半低点料增强降息理由 七张图剖析英国央行政策考量

　　尽管新数据料将显示通胀率降至两年半低点，但英国央行本周可能不愿发出即将降息的信号。

　　预计央行行长安德鲁·贝利和他的同事们将在3月21日的会议上把关键利率维持在16年高点5.25%。与美联储和欧洲央行相比，贝利在谈论转向降息时一直更为谨慎。

　　然而，来自劳动力市场的工资压力下降和2023年底的经济衰退已经使投资者***英国央行将在夏季结束前降息。鉴于目前预计英国央行将在数月内实现2%的通胀目标，定于周三公布的最新通胀数据可能会为夏季结束前降息的***火上浇油。

　　以下是影响货币政策委员会九位委员斟酌何时降息的七张图表：

　　通胀目标

　　英国通胀在2022年10月达到11%以上的峰值，此后缓慢走低。在过去三个月的数据几无进展之后，2月份数据料大幅下降，预计这将在英国央行做出政策决定的前一天得到证实。

　　据机构调查，经济学家预计通胀率从1月份的4%降至3.5%，为两年半以来最低。

　　工资增长

　　快速的工资增长仍然是提早转向降息的最大障碍。贝利曾对劳动力市场紧张加剧国内通胀压力表示担忧。

　　在这方面英国央行和经济学家看到了进展迹象。在截至1月底的三个月中，私营部门不包括奖金的薪资增速已经从去年夏天超过8%的峰值降至6.1%。预计未来几个月还会进一步下降。

　　薪酬协商

　　可能让贝利和货币政策委员会犹豫不决的是，在劳动力市场吃紧的情况下，预计企业仍然会通过大幅加薪来留住和吸引员工。

　　6.1%的固定工资增速与英国央行认为有助于通胀率持续达到2%目标的水平并不相符。然而，英国央行近期进行的首席财务官调查显示，企业预计未来12个月的加薪幅度将超过5%。这一预期自去年夏季以来几乎没有变化，英国央行将密切关注4月份的薪资协商情况。

　　服务价格

　　事实证明服务通胀坚挺也让英国央行头疼，利率决策者正关注服务通胀以监控内生价格压力的迹象。

　　工资和能源费用上涨帮助推高了服务业的价格，不过英国央行预计其势头将开始消退，从而为今年晚些时候降息打开大门。

　　“自2月1日会议以来，整体通胀和服务通胀略低于货币政策委员会的预期，”Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Rob Wood说。“通胀和工资弱于预期可能会提高货币政策委员会对夏季降息的信心”。

　　失业人数

　　那些对工资持续大幅上涨的担忧可能被夸大了，因为来自劳动力市场的其他信号表明市场紧张状况正在放松，可能会使力量天平从雇员转移回雇主手中。

　　在截至1月的三个月中，失业率微升至3.9%，这是自去年夏季以来失业率首次上升。

　　随着裁员率达到每千人4.6人——2021年初以来的最高水平并且在短短几个月内翻了一番，未来可能还会有更多人失业。职位空缺也继续下降至略高于90万，尽管仍远高于***疫情前的水平。

　　需求低迷

　　尽管1月GDP数据显示英国经济从2023年的浅度衰退中迅速反弹，但经济学家仍然预计今年经济乏善可陈。

　　通胀***

　　虽然市场隐含通胀预期低于2022年CPI见顶时的水平，但仍高于长期平均水平。英国央行在上个月的货币政策报告中提到了这一点，称“将继续密切监测通胀预期指标，并***取行动确保长期通胀预期稳固在2%的目标附近”。