创金合信基金黄弢：该进攻还是防守？

　　作者为创金合信基金权益投研总部总监黄弢

　　上周市场小幅下跌，其中上证50指数下跌0.99%，沪深300指数下跌0.70%，中证500指数下跌1.28%，创业板指数下跌0.79%，海外市场上周上涨，其中道琼斯工业指数上涨1.***%，标普500指数上涨2.29%，纳斯达克指数上涨2.85%，恒生指数下跌1.32%。

　　上周申万31个一级行业中，有13个行业上涨，18个行业下跌，其中涨幅前五名的是传媒、农林牧渔、综合、计算机和社会服务，分别上涨9.4%、4.49%、3.15%、2.49%和2.24%，涨幅后五名的是建筑材料、医药生物、有色金属、家用电器和非银金融，分别下跌2.59%、2.13%、2.08%、2.02%和1.59%。

　　上周市场尽管整体疲弱，但热点频出，其中集中在低空经济、KIMI（注：一个国产大模型）概念股和铜链接这三个方向。

　　自去年年底，中央经济工作会议首次把低空经济列为未来若干战略新兴产业之一，今年以来低空经济相关的板块就开始走出了持续的行情，所谓低空经济，主要由低空制造产业、低空飞行产业、低空保障产业和综合服务产业构成。这轮行情初期主要集中在直升机或者无人机相关的少数公司，到近期开始发酵到低空运营、产业链以及服务相关的公司。从产业逻辑来看，2023年低空经济的整体产业规模还只有5000亿，从战略产业的角度来看，空间巨大，也是弯道超车的好机会，与此前景相对应的是龙头个股在不到两个月的时间内，已经上涨200%。

　　KIMI概念股的崛起只在上周一周的时间内，上上周末KIMI的日活用户数突破100万，在AI产品榜上仅次于抖音和百度云，且与老二的距离在快速拉近，到上周五已经突破120万。从用户体验来看，KIMI在对大文本的理解和总结上有明显的优势，可以帮助用户快速地掌握长文本的精髓思想，对于金融从业人员来说，在总结会议纪要、研究报告、上市公司年报以及邮件梳理等功能上，明显可以起到提升效率的作用，因此某种程度上炒参股KIMI的公司、有技术合作的公司以及衍生出来有资料库的版权类公司就非常符合逻辑。

　　铜链接的公司在某种意义上符合科技股一贯追求变化的大逻辑，科技从本质上自带革命火种，对原有技术的颠覆是常态，当技术路径出现可能的变化时，对潜在有可能大面积推广的新技术进行炒作就是换汤不换药的老主题。

　　当前该进攻还是防守？这是一个没有标准答案的问题，取决于参与者本身的风险偏好和能力圈。对于市场整体来讲，有活跃的板块，说明市场短期有赚钱效应，即便这个赚钱效应只是属于少数群体，也比市场交投不活跃好，对于市场活跃资金来说，浪大鱼大的道理永恒有效，只要有驾驭风浪的能力就行。

　　对于我来说，可能我永远都没有在单个标的上1个月内赚100%的能力，除非这个股票连续封板，不然大概率会在单月内上涨30%左右的时候就会被我卖掉，可以说我天生没有浪的能力，这是由我的风险偏好决定的，也与我多年来听说了太多、并发现绝大多数并不能兑现的故事有关，而我又没有那种带着不信的理性思维参与操作、又能在感性的高点离场的能力，既然如此，我就不必要去羡慕这种赚不到的钱。

　　其实对于市场整体而言，投机气氛太浓烈也不是什么好事，这往往意味市场潜在变盘的概率在加大，从这几年来看，这个规律屡试不爽，就是大家现在反复在用的拥挤度指标。情绪溢价是股票市场一个特有的现象，当产业周期以10年来计算的时候，股票周期往往是以10天来计，投资者对新东西短时间给予了过高的关注，并通过股价的螺旋形成进一步的强化。

　　从复盘来看，去年OPEN AI大模型刚出来时，国内各大公司也是纷纷响应，催生了去年4月和6月轰轰烈烈的行情，而中间股价一度被集体腰斩，即便科技板块经历了最新的持续反弹，但除了光模块和服务器相关的公司以外，多数公司仍是掉落人间；现如今动辄中国版OPEN AI、或者中国版SORA的声音又多了起来，韵脚完全雷同。至于低空经济，直接的微观指标是龙头短期涨太多，而产业还是遥远的事。考虑到4月即将开始披露一季报，基本面潜在压力更大，对于风险偏好没那么大的人来说，或许短期保守是更好的选择。