东吴证券：阜博集团2023年收入及毛***增 维持“买入”评级

　　东吴证券发布研究报告称，维持阜博集团（03738）“买入”评级。公司2023年收入同比增长39%至20亿港元。毛利润同比增长44%至8.5亿港元，毛利率同比提升1.5pct至42.5%，得益于成本控制能力和运营效率提升。2023年销售及营销开支/研发开支/行政开支分别同比增长87%/74%/25%至2.8/2.3/2亿港元。

　　东吴证券主要观点如下：

　　分业务来看：

　　2023年订阅服务收入同比增长58%至8.7亿港元，收入占比达43%，订阅服务产品矩阵持续完善，多项技术服务进一步升级，服务能力向更广泛的版权领域延伸，拓展了商标、文学作品、商业图片等领域的新客户，并为顶级国际赛事提供了知识产权服务，除传统直播点播外，还开拓了特许商品保护、赞助商隐性营销等其他商业化监测领域。预计随着全球版权保护意识持续提升，客户覆盖范围不断拓展以及版权所有方付费意愿持续提升，公司的订阅服务将继续保持较强的确定性。

　　2023年增值服务收入同比增长27%至11.3亿港元，收入占比达57%。公司与国际大客户的合约持续升级，内容管理渗透率大幅提升；在中国市场，已完成多个项目的参与和在途建设，并与多家中国主要内容方建立持续合作并不断拓展服务范围。

　　分地区来看：

　　2023年美国市场收入同比增长33%至9.8亿港元，收入占比为49%，与全球内容提供方合作稳定，流媒体平台内容独家性得到保障，YouTube曝光和变现能力提升。

　　2023年中国市场收入同比增长44%至10亿港元，收入占比为50%，在国际赛事、特许商品保护、赞助商隐性营销等商业化领域持续拓展，在数字文化贸易和平台技术服务等创新业务领域进展顺利。

　　积极布局AI领域：

　　公司积极布局AI领域，与佛罗里达大学等机构合作，开发数字内容版权技术，以应对内容生产和发行格局的变化。公司积极开发新产品以适应市场需求变化，特别是在Web3等数字资产领域，为需要的企业平台打造行业级的版权保护与交易基